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Sunday, December 22, 2024

1 Euro = 1 Dollar ?

Depuis le début de l’année 2022 la FED a décidé de mener une politique monétaire restrictive en augmentant ses taux à chaque réunion du FOMC afin de « lutter » contre l’inflation. Le fait d’augmenter son taux directeur, cela attire les capitaux vers les Etats Unis créant ainsi une demande sur le $ plus forte. Un des impacts de cette politique monétaire concerne le marché du FOREX.

En effet, depuis le début de l’année 2021 la paire EUR/USD ne cesse de décliner et cela s’est accéléré avec les hausses de taux du côté de la FED depuis début 2022. Passant de 1.236$ à 1.034$ pour 1 euro en l’espace de deux ans, la paire est actuellement sur une grosse zone de support mensuel.

Du côté de la Banque Centrale Européenne, nous devrons voir au prochain meeting qui se déroulera en juillet, une hausse de 25 points de base sur les opérations de refinancement. Du jamais vu depuis le 13 juillet 2009. De plus, elle devrait stopper son plan « Net Asset Purchase Program » mais sans pour autant mettre fin aux réinvestissements de l’argent reçu via les obligations arrivant à mâturité.

Cela marque la fin d’une politique monétaire expansionniste par la BCE de près de 11 ans.  

Que se passerait-il si la parité entre le $ et € venait à arriver ?

Pour cela, allons regarder comment les Etats-Unis et la France se comportent par rapport à leurs balances commerciales respectives ( X-M).

Ce graphique nous montre que les deux pays ont un déficit dans leurs comptes courants, cependant les Etats Unis sont plus dépendants que nous d’un point de vue importation. Respectivement le compte courant en % du PIB US est -3% contre -2% du côté français.

Si nous projetons une parité entre l’euro et le dollar cela se traduit par un dollar plus fort et donc un euro plus faible que maintenant. Cela sera à l’avantage des US car une monnaie forte leur permettra d’acheter des biens étrangers moins chers. Du côté de la France, cela se traduira par une baisse significative de son pouvoir d’achat en termes de bien étranger, cependant cela pourrait amener à favoriser le secteur des exportations. Mais en prenant la différence entre les exportations et les importations de la France, nous voyons bien que nous sommes plus dépendants des pays étrangers, qu’ils ne le sont de la France. Contrairement aux US, la parité sur la paire EUR/USD pourrait donc participer à une hausse de l’inflation dans la zone euro.

Prenons l’exemple d’un produit américain importé par la zone européenne avec une dépréciation de l’euro. Nous prendrons l’iphone 12 pro max pour un prix de 999$ ainsi que le taux de change actuel USD/EUR à 0.9568. Cela se traduit par un prix à 955 euros. Maintenant, prenons le même produit avec une parité entre $ et €, cela se traduira par un prix de l’iphone 12 pro max à 999 euros, soit une hausse de 4.60% et donc une perte similaire de pouvoir d’achat sur ce produit pour les européens. Concrètement, tous les produits importés par les européens échangés en $ deviendront plus chèrs, cela amènera à une perte de pouvoir d’achat des pays européens en général mais augmentera la production des pays ayant une balance commerciale positive.

Comment sont positionnés les institutionnels ?

Les données que nous avons sur un des contrats EUR/USD datant du 07 Juin 2022 montre que les fonds avec leviers sont plutôt Short avec un « open interest » de 3,098,338 contrats dans ce sens contre 652,058 du côté Long. Cependant les gestionnaires d’actifs, semblent être plus du côté Long que Short.

Les fonds à levier ont tendance à être plus spéculatifs que les gestionnaires d’actifs.

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