Kohl’s Corporation est une entreprise américaine spécialisée dans la grande distribution
Le cours de Kohl’s Corp. a grimpé sur les marchés après avoir déclaré qu’elle était en pourparlers exclusifs au sujet d’un rachat potentiel de 8 milliards de dollars par Franchise Group Inc, le propriétaire de Pet Supplies Plus et The Vitamin Shoppe. Comme on le sait, une telle opération va forcément impacter le cours des des actions concernées.
Les sociétés ont déclaré lundi dans des déclarations séparées qu’elles étaient entrées dans une période de négociation exclusive de trois semaines pour discuter de l’offre de 60 $ par action de Franchise Group pour acheter Kohl’s. Les actions de la chaîne de grands magasins ont augmenté suite à l’annonce de 11% à 46,60 $ à 8h39 à New York. Si la vente avait bel et bien lieu, les anciens actionnaires pourraient s’attendre à une grosse prime.
Kohl’s est dans une situation tendue depuis maintenant plus de 6 mois avec des actionnaires lui demandant de lancer un plan de reconstruction ou de trouver un nouveau propriétaire pour relancer sa croissance.
En janvier dernier, le fonds Macellum qui contrôle 5% de Kohl’s a jugé que « le conseil d’administration de Kohl a passé 1 an à gâcher l’affaire ». Suite à cette annonce, les actions du groupe avaient chuté de 22% en l’espace de 10 mois. Ainsi les investisseurs n’étaient clairement pas euphoriques quant à la société. Son rachat et les changements que ce dernier implique pourrait donner un signal de renouveau et pousser son cours à la hausse.
Le mariage de ces deux sociétés serait intéressant. Comme son nom l’indique, Franchise Group exploite des entreprises franchisées. Ce qui permettrait à Kohl’s de faire une percée dans le domaine de l’habillement.
L’année a été tumultueuse pour les actionnaires de Kohl. Au début de l’année, le détaillant a rejeté des offres de rachat jugées trop bas, puis a autorisé le conseiller financier Goldman Sachs Group Inc. à s’engager auprès de certains offrants. En mai, la société a repoussé une tentative de l’investisseur activiste Macellum Capital Management de remanier le conseil d’administration.
Un aspect intéressant de cette acquisition est son financement par emprunt. En effet alors que Franchise group n’est valorisée qu’à 1.66 milliards de $, le rachat avoisine les 8 milliards de $. Mais alors si Kohl’s allait si mal que ça, pourquoi une holding s’endetterait d’autant pour l’acquérir ? C’est un point qui indique une belle perspective d’évolution perçue par Franchise Group Inc.
Une telle opération placerait Kohl’s parmi les dizaines de détaillant ayant été vendus à des capitaux privés au cours des deux dernières décennies. D’après les recherches de Retail Dive, parmi plus de 100 noms de commerces de détail ayant fait l’objet de ce type d’acquisition parmi les deux dernières décennies, plus de 40% ont fait faillite par la suite.
Pour conclure, plusieurs facteurs sont à prendre en compte vis-à-vis de cette opération. Premièrement nous avons assisté à un cours qui a augmenté suite à l’annonce des pourparlers de l’acquisition. Ce mouvement est typique de la période suivant l’annonce d’une acquisition. C’est d’ailleurs tout aussi logiquement que cette augmentation s’est arrêtée pour légèrement régresser par la suite.
De plus, nous avons vu que ce genre de mode de financement pour l’acquisition de commerce de détail mène dans plus de 40% des cas à la faillite. Toutefois, cela laisse environ 60% de gagnants ou du moins de « non perdants » et nous avons des raisons de penser que Kohl’s fera partie de cette catégorie. Pour cause, la direction de Kohl’s était vue d’un mauvais œil par les investisseurs et les actionnaires et le rachat de l’entreprise impliquent un renouveau et table rase des a priori passés.
