Ce vendredi matin à 5h, heure française, la banque nationale Japonaise a rendu
publique sa délibération concernant sa politique monétaire. Les attentes du
marché étaient conformes au taux court terme annoncé par la BoJ à -0.1%.
La politique monétaire japonaise est connue pour être très accommodante
puisqu’elle propose des taux à 0% de 2011 à 2016 jusqu’à proposer des taux
négatifs depuis 2016.
Le choix de ce taux a été presque unanime puisque 8 votants sur 9 étaient du
même avis. Cela amène le taux 10 ans à se stabiliser autour de 0.205%.
Ce taux à 0.205% peut signifier pour les investisseurs que la rémunération du
capital sur 10 ans est quasi nulle, impliquant un niveau de rémunération qui par
définition peut être est inférieur au niveau de risque entreprit. Cette logique est
assez peu commune mais 0.205% est toujours mieux que 0% sur 10 ans.
Ce choix de politique monétaire, est à contre-courant des politiques monétaires
menés par les pays occidentaux. En effet, le FOMC de mercredi a relevé les taux de
0.75% quant à la banque centrale européenne elle commencera dès ce début
juillet. De plus, la banque nationale Suisse a elle aussi annoncée une augmentation
de son taux directeur ce jeudi par 0.5% une première depuis 15 ans.
En mettant en relation la politique monétaire menée par le BoJ ainsi que le taux
d’inflation au Japon, nous pouvions nous attendre à un taux assez élevé. Comme
le graphique nous le montre ce taux tend à varier entre -2% et 4%. Très loin des
8.6% d’inflation aux Etats Unis en guise de cadeau covid.
La discordance entre les taux d’intérêts ainsi que le taux d’inflation pourraient s’expliquer en parti par la décroissance du nombre de Japonais. Le nombre de décès étant plus important que le nombre de nouveaux nés sur ces 10 dernières années.
Concernant sa monnaie, la paire USD/JPY tend à rester sur ces niveaux de début de semaine.
Nous pouvons nous attendre à une appréciation de la paire USD/JPY puisque la FED est, et sera moins accommodante que la BoJ. D’un point de vu historique, nous sommes sur les plus haut de 2002.
Une monnaie faible implique un boost pour les exportations d’une économie. La balance courante du Japon est excédentaire, ceci implique que les exports sont plus importants que les imports.
La conclusion c’est que l’économie Japonaise permet d’absorber des taux d’intérêt négatifs, du fait du déclin de sa population par le solde naturel. Concernant l’impact sur sa monnaie, une dévaluation n’inquiètera pas forcément la population Japonaise, puisque ses comptes courants sont positifs.
