Les valeurs bancaires ont été touchées par les inquiétudes croissantes concernant l’économie américaine.
En effet, si la plupart des banques devraient bénéficier de la hausse des taux d’intérêt, une inflation trop importante peut freiner l’activité et la demande des consommateurs et des entreprises. Elle peut également nuire aux finances des consommateurs et des entreprises et entraîner davantage de pertes sur prêts.
Les actions des banques ont baissé de 19% depuis 3 mois.
Nous allons donc nous intéresser à 6 grandes banques américaines.
Goldman Sachs
La vieille méthode consiste à acheter Goldman Sachs lorsqu’elle se négocie en dessous de sa valeur comptable – et les investisseurs ont à nouveau cette opportunité.
Les actions de Goldman Sachs Group ont reculé de 5,5% au cours du selloff de vendredi, terminant à 287,56 dollars chacune. Goldman se négocie désormais en dessous de sa valeur comptable de 293 dollars par action au premier trimestre, marquant ainsi la première fois depuis 2020 que le leader de la banque d’investissement se vend à un prix inférieur à sa valeur comptable, ou aux fonds propres par action.
Hier, les actions ont terminé à 286,17$.
La valeur comptable équivaut à la valeur de liquidation d’une entreprise et offre souvent un plancher sous une action. Goldman reste très rentable et devrait valoir plus que la valeur liquidative de ses actifs, qui sont principalement des titres liquides.
Acheter Goldman en dessous de sa valeur comptable en 2020 dans la fourchette de 200 dollars par action a été une stratégie gagnante, car l’action a plus que doublé pour dépasser 400 dollars à la fin de 2021, grâce à des bénéfices record d’environ 60 dollars par action en 2021. La société – et le secteur bancaire dans son ensemble – sont en meilleure forme qu’ils ne l’étaient en 2020.
La baisse de Goldman s’inscrit dans le contexte d’une forte chute des valeurs bancaires.
Wells Fargo
Wells Fargo , dont les actions ont chuté de 6,1 % vendredi à 40,08 $ chacune, se négocie désormais en dessous de sa valeur comptable de 42 $ par action pour le premier trimestre.
Hier, les actions ont terminé à 37,90$.
Avant aujourd’hui, les actions du plus grand prêteur hypothécaire américain avaient perdu 9,93 % au cours du mois dernier. Dans le même temps, le secteur financier a perdu 4,35 %, tandis que le S&P 500 a perdu 3,32 %.
Wells Fargo cherchera à afficher sa force à l’approche de la publication de ses prochains résultats. Ce jour-là, Wells Fargo devrait annoncer un bénéfice de 0,90 $ par action, ce qui représenterait une baisse de 34,78 % en glissement annuel.
Dans le même temps, le consensus Zacks pour les revenus prévoit des ventes nettes de 17,79 milliards de dollars, en baisse de 12,26 % par rapport à l’année précédente.
Pour l’année complète, le consensus Zacks suggère que les analystes s’attendent à un bénéfice de 4,07 dollars par action et à un chiffre d’affaires de 73,2 milliards de dollars. Ces totaux marqueraient des changements de -17,78% et -6,18%, respectivement, par rapport à l’année dernière.
Citigroup
L’action Citigroup est la moins chère des grandes banques.
Le groupe Citi, dont l’action a chuté de 4,5 % à 47,71 $, se négocie à environ la moitié de sa valeur comptable de 92 $ par action – et sensiblement en dessous de sa valeur comptable tangible de 79 $ par action. Hier l’action a chuté de 1,80 % à 46,35 $
L’action a chuté de 23 % en 2022, à 46,54 $, et à 0,5 fois sa valeur comptable, c’est la moins chère des grandes banques – et celle qui a le plus à corriger.
À une époque où l’on peut s’attendre à ce que les actions bancaires montent et descendent en parallèle en fonction des derniers rapports économiques, la résolution des problèmes de Citi pourrait favoriser la surperformance.
En mars, Citigroup a dévoilé une stratégie en plusieurs phases pour rationaliser ses opérations et a prévenu que les coûts augmenteraient de 5 à 6 % en 2022. Il a également indiqué qu’il réduirait le nombre d’actions qu’il prévoyait de racheter. Ces mauvaises nouvelles semblent désormais intégrées au titre.
Citigroup a également progressé dans ses cessions – les premières offres évaluaient son unité Banamex (Banque Mexicaine qui a été acheté par Citigroup en août 2001 pour 12,5 milliards de dollars US) entre 4 et 8 milliards de dollars, selon les rapports – et l’argent pourrait être utilisé pour augmenter les rachats.
Citi a encore beaucoup de travail à faire, mais à ces prix, même une petite bonne nouvelle pourrait faire grimper le titre.
De plus, Berkshire Hathaway a pris une participation de 3 milliards de dollars dans Citi, dont l’action rapporte plus de 4%, au cours du premier trimestre.
Bank of America
L’action Bank of America a perdu 18 % au cours de l’année écoulée, ce qui est mieux que la baisse de 23,3 % de JPMorgan, mais moins bien que le recul de 14,1 % de l’indice S&P 500.
Les craintes persistantes d’une récession, reflétées par l’aplatissement de la courbe des taux, qui contrebalance les avantages du cycle de resserrement de la politique monétaire de la Fed, pèsent sur les actions BAC et sur le groupe en général.
Hier, le titre terminé à 32,08$ avec une baisse de 1,60%.
Cependant, l’ouverture de nouveaux centres financiers, l’amélioration des capacités numériques et les efforts de réduction des coûts continueront probablement à aider le secteur financier.
Soutenu par une croissance robuste des prêts et le pipeline de la banque d’investissement, le chiffre d’affaires de la société devrait continuer à s’améliorer dans les trimestres à venir. La société continuera d’accroître la valeur pour l’actionnaire grâce à d’impressionnants déploiements de capitaux.
Mike Mayo, analyste bancaire de Wells Fargo, a attribué la note Outperform à Bank of America, qui est l’un de ses meilleurs choix.
“Ce qui est surprenant, c’est que nous estimons que BAC aurait encore un rendement des capitaux propres tangibles (ROTCE) de plus de 10 % en cas de récession, ce qui implique que non seulement le prix de l’action est en récession aujourd’hui, mais qu’elle se négocie avec une décote de 15 à 20 % par rapport aux niveaux historiques”, a écrit Mayo le 1er juin, lorsque l’action de la banque était à 37 $.
Les investisseurs s’inquiètent des risques de récession, et les rachats d’actions devraient être plus modérés cette année. Mais un point positif important qui semble être ignoré par les investisseurs est que la hausse des taux courts cette année devrait donner un bon coup de pouce aux bénéfices bancaires.
Hier, Bank of America a fait un investissement non divulgué dans iCapital, une société de technologie financière soutenue par des capitaux privés dans le domaine des alternatives, a déclaré la société jeudi.
Bank of America a investi dans iCapital à la même valeur d’entreprise que lors du cycle de financement d’iCapital en décembre, lorsque la société a révélé une valeur d’entreprise de 6 milliards de dollars avec le soutien d’Apollo Global Management et WestCap, a déclaré la société.
JPMorgan
JPMorgan Chase (ticker : JPM) a confirmé mercredi qu’elle licenciait des employés chargés des prêts immobiliers et en réaffectait certains à d’autres postes dans le contexte de ce ralentissement.
Lundi, JPMorgan signait la plus forte hausse de l’indice Dow Jones en séance à Wall Street, après le relèvement de ses prévisions à l’occasion d’une journée de rencontre avec les investisseurs.
La banque a révisé son objectif de revenus nets d’intérêts pour 2022 à 56 milliards de dollars, contre plus de 53 milliards de dollars auparavant. L’objectif de coûts du groupe reste inchangé.
JPMorgan a également maintenu son objectif de rentabilité des capitaux employés (ROTCE) à 17%, en précisant qu’il pourrait être atteint dès cette année. Cette annonce est considérée comme une bonne nouvelle par les analystes, qui avaient réduit leurs prévisions autour de 15%-16% ces derniers mois.
Mais à la suite de cette annonce de licenciement, son action a terminé hier à 113,92$ avec une baisse de 1,09%. JPMorgan Chase JPM se négocie à 1,3 fois sa valeur comptable.
Dans la même semaine, JPMorgan Asset Management a doublé sa mise sur les valeurs technologiques chinoises après avoir subi une chute tumultueuse, en pariant que l’assouplissement des mesures réglementaires et les valorisations attrayantes seront payantes.
Des analystes de Morgan Stanley au Jefferies Financial Group, le rythme de la hausse de la Chine s’est accéléré de jour en jour, et la Deutsche Bank AG a déclaré mercredi qu’elle prévoyait de revoir à la hausse son opinion sur le marché dans les mois à venir.
Selon les gestionnaires de fonds de l’unité de banque privée du prêteur allemand, de nouvelles mesures de relance budgétaire sont probables avant que Xi n’obtienne un troisième mandat plus tard cette année.
Morgan Stanley
Les actions de Morgan Stanley ont chuté de 0,58% à 73,97 dollars jeudi, au cours d’une séance qui s’est avérée globalement favorable pour le marché boursier.
Il s’agit de la deuxième journée consécutive de pertes pour le titre. Morgan Stanley a clôturé à 35,76 dollars en dessous de son plus haut niveau sur 52 semaines (109,73 dollars), atteint le 10 février.
Malgré ses pertes, l’action a surpassé certains de ses concurrents jeudi et le volume des transactions (8,0 millions) est resté 739 279 fois inférieur à sa moyenne sur 50 jours de 8,7 millions.
Autre info récente : James Gorman, directeur général de Morgan Stanley, dont Barclays estime qu’il rachètera environ 7,5 milliards de dollars de ses propres actions dans les 12 mois suivant les résultats du test de résistance, a décrit la semaine dernière l’opportunité d’achat au prix actuel de l’action comme “un cadeau du ciel”.
Des avis partagés
Si certains pensent qu’il faut éviter d’investir dans le secteur financier, pour Jim Cramer, animateur de télévision américain de la chaîne CNBC et ancien gérant de fonds d’investissement, si la Fed parvient à faire un atterrissage en catastrophe pas trop difficile, ces entreprises financières feront fortune grâce à la hausse des taux d’intérêt.
“Chaque fois que la Fed se resserre, cela signifie que les banques peuvent prendre vos dépôts et ensuite obtenir instantanément des rendements sans risque plus élevés en les plaçant dans des bons du Trésor à court terme”, a-t-il déclaré.
“Bien sûr, un ralentissement imposé par la Fed nuira également aux banques – plus de défauts de paiement, moins de demande de prêts – mais je pense que toute faiblesse potentielle sera bien plus que compensée par ces marges d’intérêt nettes beaucoup plus élevées”, a-t-il ajouté.
Voici son top 3 :
- Wells Fargo
- Morgan Stanley
- Bank of America
“À ces niveaux, je pense que Wells Fargo, Morgan Stanley et Bank of America reflètent déjà les inquiétudes liées à la récession, mais ils ne reflètent pas la hausse des bénéfices découlant des hausses de taux de la Fed. … C’est pourquoi elles méritent d’être achetées”, a-t-il déclaré.
Bonne nouvelle : les tests de résistance des banques ont été favorables !
Les banques américaines réussissent la dernière série de tests de résistance de la Fed, signe de leur santé financière.
La Réserve fédérale américaine a donné jeudi la note de passage aux 33 plus grandes banques du pays lors des tests de résistance annuels.
Les tests de résistance représentent la capacité des plus grandes banques américaines à résister à une grave récession économique.
Le test, qui passe en revue une série de scénarios apocalyptiques pour 34 banques, dont Goldman Sachs et JPMorgan Chase, est une mesure cruciale de la solidité financière et permet de déterminer le montant du capital que les prêteurs pourront consacrer aux dividendes ou aux rachats d’actions.
Elles ont dû prouver qu’elles avaient maintenu des niveaux de capital supérieurs aux minimums requis par le gouvernement après avoir subi les scénarios décrits par la Fed en février.
Les filiales américaines de banques étrangères ayant d’importantes activités de banque d’investissement aux États-Unis sont également soumises au test de résistance de la Fed.
Les banques seront en mesure de confirmer publiquement leur réserve de capital de crise à partir de lundi, lorsqu’elles pourront également révéler leurs plans de retour aux actionnaires.
On s’attend en grande partie à ce que les banques annoncent des plans d’augmentation des dividendes, mais Wall Street espère également que les résultats des tests réconforteront les investisseurs qui étaient nerveux à l’idée d’investir dans le secteur.
