L’action FedEx s’est envolée après que la société de livraison a augmenté son dividende et a déclaré qu’elle ajouterait trois administrateurs à son conseil d’administration dans le cadre d’un accord avec l’investisseur activiste DE Shaw.
L’action FedEx a gagné 15% à 231,88 dollars à 13h19 mardi, ce qui lui permet d’enregistrer le gain le plus important en une journée depuis 1993.
Le titre avait chuté de 22 % cette année jusqu’à lundi, tandis que les contrats à terme du S&P 500SPX ont augmenté de 0,2% et que les contrats à terme de la moyenne industrielle du Dow JonesDJIA ont baissé de 0,1%.
Qu’est-ce que Fedex ?
FedEx Corporation fournit des services de transport, de commerce électronique et d’affaires aux États-Unis et dans le monde entier.
Le segment FedEx Express de la société offre des services de transports express, de livraison terrestre de petits colis et de transport de marchandises, des services de transport à délai critique, ainsi que des technologies et des solutions de transport de commerce électronique transfrontalier.
Son segment FedEx Ground fournit des services de livraison à jour fixe aux entreprises et aux particuliers.
Qu’en est-il de son dividende ?
FedEx a déclaré qu’il augmenterait son dividende trimestriel de 53 % pour le porter à 1,15 dollar, contre 0,70 dollar auparavant comme on peut le voir sur le support. Le dividende sera versé le 11 juillet aux investisseurs qui possédaient l’action à la fin de la séance de bourse du 27 juin. Aux cours actuels, l’action rapporterait 2,1 %.
L’augmentation du dividende était prévue depuis longtemps et visait à stimuler le cours de l’action.
C’est bien plus que la prévision de 87 cents faite par les analystes de Bloomberg. FedEx a également déclaré qu’elle remanierait son programme de rémunération des cadres.
La société réduit également ses dépenses d’investissement en pourcentage du chiffre d’affaires, ce qui devrait réduire l’intensité du capital et améliorer les rendements.
La société a également ajouté trois administrateurs dans le cadre d’un accord avec DE Shaw.
En effet, l’augmentation plus importante que prévu du dividende et la réduction des dépenses d’investissement s’accompagneront de l’ajout d’Amy Lane et de Jim Vena en tant qu’administrateurs indépendants à compter d’aujourd’hui, un troisième administrateur devant être nommé à une date ultérieure et d’un commun accord entre FedEx et D.E. Shaw.
Lane est actuellement directeur chez NextEra Energy Iet du détaillant à prix réduit TJX et est un ancien directeur général et chef de groupe du groupe bancaire d’investissement de la distribution mondiale chez Merrill Lynch & Co. qui fait maintenant partie de Bank of America.
Vena est un ancien cadre du secteur ferroviaire qui a travaillé à la Compagnie des chemins de fer nationaux du Canada et qui a récemment aidé Union Pacific Corp. à améliorer son efficacité. Lane est un ancien banquier de Merrill Lynch & Co. qui siège également aux conseils d’administration de NextEra Energy Inc. et de TJX Companies Inc.
Ces mesures indiquent que M. Subramaniam, qui a succédé au fondateur Fred Smith en tant que PDG le 1er juin, pourrait être plus enclin à répondre aux préoccupations des investisseurs, alors que FedEx peine à augmenter ses marges bénéficiaires et que ses performances sont inférieures à celles de son grand rival, United Parcel Service Inc. Smith.
Qui sont ses actionnaires ?
Voici une liste des principaux actionnaires de FedEx, on y retrouve en 1er le fondateur Fred Smith.
D.E. Shaw quant à lui possédait environ 1 million d’actions au 31 mars, ce qui en fait le 35e plus grand détenteur de FedEx, selon les données de Bloomberg. Avec 60 milliards de dollars d’actifs sous gestion, D.E. Shaw a poussé à des changements dans plusieurs entreprises par le passé, notamment Exxon Mobil Corp, Bunge Ltd, et Lowe’s Cos, entre autres.
De plus, le mouvement est positif pour le rival de FedEx, United Parcel Service Inc. UPS,et pour le secteur plus large de la livraison de colis, “car FedEx est plus susceptible de se concentrer sur l’utilisation de la capacité existante et de tirer parti des prix, en maintenant le marché serré et en préservant le pouvoir de fixation des prix au-delà du boom des volumes lié à la pandémie”.
“Nous considérons cela comme un développement très positif”, a déclaré l’analyste Jack Atkins de Stephens dans une note aux clients. “Les investisseurs ont spéculé sur l’arrivée d’un activiste chez FedEx pendant des années, sans que cela ne se concrétise. Maintenant, avec une nouvelle équipe de direction et de nouvelles voix au conseil d’administration (y compris un opérateur éprouvé comme M. Vena), nous espérons qu’un nouveau jour se lève chez FedEx.”
Les marges bénéficiaires d’exploitation annuelles de FedEx n’ont pas dépassé 7 % depuis 2017 et, dernièrement, la société a eu du mal à embaucher suffisamment de travailleurs dans ses centres de tri, ce qui a nui à ses performances en matière de livraison à temps.
UPS, qui a embauché l’ancienne directrice financière de Home Depot Inc. Carol Tome, directrice financière, comme PDG en juin 2020, a augmenté ses marges bénéficiaires à 13,2 % l’année dernière, contre 9,1 % en 2020, et a maintenu son service à temps.
Les pressions structurelles sur FedEx “s’intensifient” alors que de plus en plus de détaillants expédient directement depuis le magasin, que le service postal américain étend ses opérations et qu’Amazon.com Inc. cherche à étendre son service logistique pour également ramasser les colis, ce qui mettra le géant du commerce électronique en concurrence directe avec FedEx et UPS, a déclaré Ravi Shanker, analyste chez Morgan Stanley dans une note aux clients.
Quelles difficultés rencontre FedEx ?
Bien que le marché puisse se réjouir des actions “amicales pour les actionnaires” d’aujourd’hui, à notre avis, rien de tout cela ne répond aux pressions réelles auxquelles l’entreprise est confrontée”, a écrit Shanker.
“C’est extrêmement frustrant”, déclare Joe Fath, un gestionnaire de portefeuille senior chez T. Rowe Price, un important actionnaire. “C’est fou comme FedEx se négocie à bas prix. Cela montre le peu de confiance que les acheteurs et les vendeurs ont dans l’entreprise.”
Une grande partie de la frustration est liée à la faiblesse des marges bénéficiaires de FedEx Ground, que la société a considérablement développé au cours de la dernière décennie pour concurrencer UPS dans le domaine du commerce électronique.
La plus grande activité de FedEx, FedEx Express, qui livre des colis par avion pendant la nuit, a connu une croissance plus lente que l’activité terrestre. La société dispose également d’une activité lucrative de camionnage appelée FedEx Freight, qui pourrait représenter une part importante de sa valeur boursière, si l’on se base sur des sociétés publiques comparables telles que Old Dominion Freight Line.
FedEx prévoit d’organiser à la fin du mois sa première réunion avec les investisseurs depuis dix ans et d’autres changements seront probablement annoncés. Néanmoins, M. Smith a son mot à dire sur la façon de diriger l’entreprise et il a nommé son fils, Richard Smith, à la tête de la plus grande unité de l’entreprise, FedEx Express, en mars avant d’annoncer que M. Subramaniam serait son successeur.
FedEx a connu une année difficile en 2022, avec une baisse de 22 % du titre. Andrew Bary, de Barron, a recommandé d’acheter l’action en avril, arguant qu’un nouveau PDG aiderait à faire avancer l’entreprise tout en la qualifiant de “pari peu coûteux sur des marges plus élevées, de meilleurs bénéfices et un flux de trésorerie disponible plus important.”
La situation de FedEx Ground avait fait l’objet d’un regain d’attention après que la société a publié en mars les résultats de son troisième trimestre fiscal. Si le bénéfice global de 4,59 dollars par action était conforme aux attentes et en hausse de 32 % par rapport à l’année précédente, les analystes n’étaient pas satisfaits des marges d’exploitation de FedEx Ground, qui s’élevaient à 7,3 %, contre 8,8 % l’année précédente.
FedEx a déçu les investisseurs ces dernières années malgré un environnement opérationnel généralement favorable. Même la hausse des coûts du carburant n’est pas un problème, puisque FedEx est en mesure de les répercuter sur les clients. La société a augmenté ses prix d’environ 6 % au début de l’année 2022.
“Les directeurs, Jim Vena et Amy Lane, ajoutent une crédibilité significative compte tenu de l’expérience de Vena dans l’exploitation ferroviaire et de l’acuité financière de Lane”, ont-ils écrit dans une note aux clients. L’augmentation du dividende et les nouvelles mesures “sont positives et impliquent une plus grande concentration sur les rendements”, ont-ils écrit.
“En fin de compte, nous considérons que l’annonce et les ajouts au conseil d’administration ajoutent de la crédibilité au bénéfice par action de 30 $ pour l’exercice 25 décrit dans notre analyse constructive de la semaine dernière et nous voyons une hausse solide au-delà du mouvement d’aujourd’hui “, ont-ils ajouté.
Les analystes de Bernstein, qui évaluent le titre à l’équivalent d’un achat, ont qualifié cette opération de dernier des redressements des grandes capitalisations du secteur des transports. La mesure du rendement total pour l’actionnaire sera bien accueillie par les investisseurs, qui ont tendance à considérer FedEx comme une société à “faible rendement du capital” qui ne peut s’arrêter de croître, ont-ils écrit.
Voyons les différents aspects financiers de Fedex avant l’annonce :
Points positifs
- L’entreprise est actuellement rentable
- Les bénéfices devraient augmenter en moyenne de 9,4 % par an au cours des trois prochaines années.
- (Le dividende est trop faible pour être une préoccupation)
- Le prix de l’action est resté stable au cours des 3 derniers mois.
- Les bénéfices de l’entreprise sont de haute qualité
- Les revenus sont significatifs (92 milliards de dollars)
- La capitalisation boursière est significative (52 milliards de dollars)
- Fedex n’a pas de capitaux propres négatifs.
- Cours de l’action stable : FDX n’est pas significativement plus volatile que le reste des actions américaines au cours des 3 derniers mois, évoluant généralement de +/- 6% par semaine.
- Volatilité dans le temps : La volatilité hebdomadaire de FDX (6%) a été stable au cours de l’année écoulée.
- En dessous de la juste valeur : FDX (200,98 $) se négocie en dessous de notre estimation de la juste valeur (358,1 $) avec un écart donc de 20%
- PE par rapport au secteur : FDX est une bonne valeur sur la base de son ratio cours-bénéfice (10,2x) par rapport à la moyenne du secteur de la logistique aux États-Unis (10,8x).
- PE par rapport au marché : FDX est une bonne valeur sur la base de son ratio cours/bénéfices (10,2x) par rapport au marché américain (15,2x).
- PB par rapport à l’industrie : FDX est une bonne valeur sur la base de son ratio Price-To-Book (2,1x) par rapport à la moyenne du secteur de la logistique aux États-Unis (2,3x).
- Bénéfices vs taux d’épargne : Les prévisions de croissance des bénéfices de FDX (9,4% par an) sont supérieures au taux d’épargne (1,9%), taux qu’une personne pourrait recevoir pour une obligation peu risquée d’un gouvernement
- Marge bénéficiaire croissante : Les marges bénéficiaires nettes actuelles de FDX (5,6 %) sont supérieures à celles de l’année dernière (3,8 %).
- ROE élevé : le retour sur capitaux propres de FDX (20,9%) est considéré comme élevé.
- Réduction de la dette : le ratio d’endettement de FDX est passé de 97,1% à 81,6% au cours des 5 dernières années.
Points négatifs
- Ratio PEG : FDX est une valeur médiocre sur la base de son ratio PEG (1,1x).
- Bénéfices par rapport au marché : Les bénéfices de FDX (9,4% par an) devraient croître moins vite que le marché américain (13,5% par an).
- Croissance élevée des bénéfices : Les bénéfices de FDX devraient augmenter, mais pas de manière significative.
- Revenu par rapport au marché : Le chiffre d’affaires de FDX (4,3% par an) devrait croître plus lentement que le marché américain (8,1% par an).
- Revenu à forte croissance : Le chiffre d’affaires de FDX (4,3 % par an) devrait croître moins vite que 20 % par an.
- Niveau d’endettement : Le ratio dette nette/fonds propres de FDX (56,8%) est considéré comme élevé.
- Bénéfices par rapport au secteur : La croissance des bénéfices de FDX au cours de l’année écoulée (69,6 %) a été inférieure à celle du secteur de la logistique (71,2 %).
- ROE futur : le retour sur capitaux propres de FDX devrait être faible dans 3 ans (19%).
- Dividende notable : Le dividende de FDX (1,49%) n’etait pas notable par rapport aux 25% inférieurs des payeurs de dividendes du marché américain (1,56%) => mais ça va changer avec l’annonce de l’augmentation du dividende
Fedex : bon investissement ?
Fedex est une entreprise à garder à l’œil : les actions ont gagné 14 % depuis lors, et ont surperformé le S&P 500 de plus de 28 points de pourcentage.
Stephens surpondère l’action avec un objectif de prix de 285 $, soit 24 % de plus que le prix actuel.
Les analystes de Citigroup, qui notent l’action comme un achat, ont été tout aussi élogieux.
Plus d’infos sur les sociétés côtées en bourse sur https://www.genius-station.com/.
