Quelques jours avant que le bitcoin ne passe définitivement sous la barre des 40 000 dollars et deux mois avant que son fonds spéculatif ne fasse faillite, Su Zhu s’est assis pour une interview aux Bahamas. Investisseur aussi légendaire que possible dans le secteur des crypto-monnaies, il avait un message qui correspondait à son attitude détendue. “Quand il y a beaucoup de désespoir, vous pouvez commencer à acheter”, a-t-il déclaré pince-sans-rire lors d’un enregistrement de podcast pour l’échange FTX. “Vous n’êtes pas obligé de suivre le désespoir”.
Ce genre d’optimisme d’acier n’est pas difficile à trouver dans une foule qui a transformé la typo “HODL” en un véritable mantra pour ne jamais vendre. Mais Zhu n’était pas n’importe quel crypto trader à l’œil laser. Avec son camarade de classe Kyle Davies, il dirigeait Three Arrows Capital, l’un des plus grands fonds spéculatifs en crypto-monnaie au monde. Avec quelques milliards de dollars sous gestion, il était loin d’être massif selon les normes de Wall Street. Mais dans le domaine des actifs numériques, c’était un poids lourd.
Plus que cela, Zhu et Davies faisaient partie intégrante de la toile dense du marché des crypto-monnaies. Leur fonds était un investisseur à risque dans certaines des startups cryptographiques les plus connues et, dans certains cas, le gestionnaire de leur trésorerie d’entreprise. Il était à la fois un emprunteur agressif auprès de grands prêteurs et un actionnaire de certains de ces prêteurs. C’était une société mère pour d’autres fonds naissants. Le duo était des influenceurs avec un total de 610 000 followers sur Twitter, ainsi que des courtiers en affaires et des introductions.
Zhu s’est fait connaître fin 2018 en annonçant à juste titre la fin du dernier “hiver cryptographique”, qui a vu le prix du bitcoin chuter de quelque 80 %. Ainsi, lorsque le bitcoin est tombé de son pic de plus de 68 000 dollars cette année, ballotté par la hausse des taux d’intérêt qui a fait fuir les investisseurs des actifs risqués, il est resté optimiste. Avec de l’argent emprunté, Three Arrows a fait de gros paris sur le rebond de la crypto-monnaie. Au lieu de cela, le marché a continué à s’enfoncer, un domino tombant après l’autre jusqu’à ce que le fonds devienne le plus gros domino de tous. Il a commencé à manquer des appels de marge de la part des entreprises qui finançaient ses transactions à la mi-juin et a déclaré faillite le 1er juillet, alors que le bitcoin s’échangeait sous les 20 000 dollars.
L’ascension et la chute de 3AC, comme leur hedge fund basé à Singapour était connu, ont été parallèles à la chute de la crypto. Ce qui a commencé par la spéculation sur quelques pièces bien connues comme le Bitcoin et l’Ether est devenu une industrie interdépendante de token liés à d’autres jetons, de sociétés de crypto-monnaies agissant comme des banques offrant aux déposants des rendements à deux chiffres, et de nombreux emprunts par des traders cherchant à augmenter leurs rendements. La croissance rapide de cette infrastructure a contribué à faire grimper les prix des crypto-monnaies et la fortune de 3AC. Lorsque les prix ont chuté cette année, 3AC s’est effondrée et a peut-être même accéléré le déclin. Malgré toute la complexité du nouvel écosystème des crypto-monnaies les “contrats intelligents”, les tonnes de white papers en ligne et le discours exaltant sur la finance décentralisée, il s’est avéré être un pari géant sur l’idée simple qu’il y aurait toujours plus d’acheteurs pour les cryptos et que les prix continueraient à augmenter.
