Faut-il investir dans BOEING ?
Les actions de Boeing sont passées de “neutre” à “acheter” par une grande société de vente jeudi, avec un objectif de prix de 209 $. BA a contribué à tirer vers le bas l’indice Dow Jones Industrial Average (DJIA) et un creux dans BA sera une victoire pour la moyenne largement suivie.
L’analyste Charles Armitage de Citi a relevé sa note sur Boeing, de Neutre à Acheté, disant qu’il voyait quelques catalyseurs à court terme qui pourraient aider l’action à fournir une “valeur significative” aux investisseurs. Ces catalyseurs comprennent la reprise des livraisons du modèle 787 et la remise en service du modèle 737 MAX en Chine avec la levée des restrictions Covid.
Pour rappel : Boeing est un constructeur aéronautique et aérospatial américain.
“Bien que nous reconnaissions qu’il y a des questions quant à savoir si des niveaux raisonnables de rentabilité et de part de marché seront atteints, nous pensons également que cela manque potentiellement une opportunité d’investissement de valeur”, a écrit Armitage dans une note de recherche.
Malgré la revalorisation, Boeing n’est pas le premier choix d’Armitage. Il pense que son rival Airbus présente un risque “matériellement” plus faible et un potentiel de hausse similaire. Même les catalyseurs à court terme de Boeing comportent un risque important, ajoute l’analyste. Par exemple, il a de nombreuses inquiétudes concernant le 737 MAX, notamment sur sa capacité à conquérir suffisamment de parts de marché et à devenir un segment rentable pour Boeing.
En effet, plus tôt en mai, les investisseurs de Boeing avaient probablement le vertige après la publication des résultats du géant de l’aéronautique commerciale. Le rapport sur les résultats d’Airbus AIR ne suscitait pas les mêmes sentiments chez ses actionnaires.
Airbus est-il donc plus intéressant pour les investisseurs ?
Airbus (ticker : AIR.France) avait déclaré un bénéfice par action ajusté de 1,14 € (1,20 $) pour un chiffre d’affaires de 12 milliards d’euros (12,6 milliards de dollars) au premier trimestre. Wall Street attendait un BPA d’environ 65 cents pour un chiffre d’affaires de 12,6 milliards de dollars.
Evolution du BPA (Bénéfice par Action) de AIRBUS
Il s’agit d’une solide amélioration des résultats. L’action Airbus a augmenté de 3,3 % depuis la publication des résultats mercredi. C’est une grande différence par rapport aux résultats du premier trimestre de Boeing (BA). Ses actions ont chuté de 7,7 % dans les deux jours qui ont suivi la publication des résultats.
Airbus a dépassé les estimations pour 10 des 12 derniers trimestres. Et la société donne toujours des prévisions pour l’année entière. Airbus prévoit de livrer 720 jets en 2022 et de générer un bénéfice d’exploitation d’environ 5,8 milliards de dollars. Wall Street prévoit environ 6 milliards de dollars de bénéfice d’exploitation en 2022.
Les résultats plus cohérents se reflètent dans les actions. Depuis la fin du deuxième trimestre de 2019, soit bien après le deuxième crash du MAX mais avant la pandémie, l’action Boeing a baissé d’environ 57 %, tandis que les actions Airbus ont chuté de 11 %.
La performance relative des deux actions par rapport au marché montre que la pandémie n’a pas été tendre avec l’une ou l’autre. La pandémie de Covid-19 a écrasé la demande de voyages nationaux et internationaux. La performance relative des actions Boeing et Airbus reflète les difficultés de Boeing à résoudre les problèmes de production et de qualité qu’Airbus n’a pas eu à affronter ces derniers temps.
La performance de l’action Airbus donne un peu d’espoir aux investisseurs de Boeing. Il y a un grand écart à combler si les choses s’améliorent.
Il est difficile de savoir exactement quand l’exécution des activités et les résultats financiers de Boeing prendront le virage. Les analystes s’attendent à ce que le flux de trésorerie disponible s’améliore au cours du second semestre 2022. Cela pourrait constituer un catalyseur positif pour le titre.
Quel que soit le catalyseur, les investisseurs voudront probablement voir quelques trimestres de performances régulières avant de se sentir plus à l’aise pour se relancer dans l’action Boeing.
Boeing avait largement manqué les estimations des analystes pour le premier trimestre et n’a toujours pas fourni de prévisions pour l’année complète aux investisseurs et à Wall Street. Cette absence de prévisions a sans doute nui aux actions. Boeing a manqué les estimations pour neuf des douze derniers trimestres. Cette période remonte au deuxième trimestre de 2019, peu après le deuxième accident tragique d’un 737 MAX qui a entraîné le blocage de cet avion dans le monde entier de mars 2019 à novembre 2020.
Les marges constituent un point de discorde important pour M. Armitage, qui craint qu’elles ne restent faibles dans un avenir prévisible pour les modèles 777X et 787.
L’analyste a réduit son objectif de cours sur Boeing de 219 à 209 dollars en raison de l’hypothèse d’une reprise légèrement plus lente et d’un endettement plus élevé cette année.
Qu’en est-il de l’action Boeing ?
L’action Boeing a baissé de 0,8 % à 132,66 dollars jeudi. L’action a perdu 34 % cette année.
Boeing (BA) a clôturé à 133,36 $ lors de la dernière séance de négociation, marquant une variation de -0,27 % par rapport à la journée précédente. Cette variation a été plus faible que la perte quotidienne de 3,25 % du S&P 500. Ailleurs, le Dow a perdu 2,42 %, tandis que le Nasdaq, à forte composante technologique, a perdu 0,49 %.
Avant aujourd’hui, les actions du constructeur d’avions avaient gagné 6,53 % au cours du mois dernier. Dans le même temps, le secteur aérospatial a perdu 1,24 %, tandis que le S&P 500 a perdu 5,62 %.
Wall Street cherchera à obtenir des résultats positifs de Boeing à l’approche de la date de publication de ses prochains résultats. Ce jour-là, Boeing devrait annoncer un bénéfice de 0,03 $ par action, ce qui représenterait une baisse de 92,5 % en glissement annuel. Dans le même temps, le consensus Zacks prévoit un chiffre d’affaires net de 18,67 milliards de dollars, en hausse de 9,84 % par rapport à l’année précédente.
Pour l’ensemble de l’année, le consensus Zacks suggère que les analystes s’attendent à un bénéfice de 0,81 dollar par action et à un chiffre d’affaires de 75,88 milliards de dollars. Ces totaux marqueraient des changements de +91,42% et +21,82%, respectivement, par rapport à l’année dernière.
Les investisseurs pourraient également remarquer des changements récents dans les estimations des analystes pour Boeing, autre que ceux de l’analyste Charles Armitage de Citi. Ces révisions reflètent généralement les dernières tendances commerciales à court terme, qui peuvent changer fréquemment. Dans cette optique, nous pouvons considérer les révisions positives des estimations comme un signe d’optimisme quant aux perspectives commerciales de l’entreprise.
Les recherches indiquent que ces révisions d’estimations sont directement corrélées à la dynamique du cours de l’action à court terme.
Des nouveautés pour Boeing
Boeing pourrait adopter une nouvelle technologie de moteur pour son prochain programme d’avion, ce qui serait essentiel pour lutter contre son grand rival Airbus SE dans une part lucrative du marché du transport aérien.
Le constructeur américain d’avions n’a pas publiquement approuvé la conception dite “open-rotor” ou “open-fan” – dans laquelle les pales du moteur sont exposées – annoncée l’année dernière par CFM International, un partenariat transatlantique entre General Electric et Safran.
Le vice-président du développement produit de Boeing s’est toutefois montré prudent en marge d’un briefing organisé cette semaine sur son banc d’essai technologique volant.
“Tout outil qui nous aide à améliorer les performances environnementales mérite d’être examiné”, a déclaré Mike Sinnett, vice-président du développement des produits de Boeing, aux journalistes.
“Le rotor ouvert d’aujourd’hui est quelque chose de très différent de celui d’il y a 20 ans. Il y a des choses très intéressantes dans ce moteur. Et je ne dirais pas que nous ne mettrons jamais un open-rotor sur un avion”, a déclaré M. Sinnett.
L’association des moteurs et des futurs modèles de cellules est considérée comme la décision la plus importante de l’industrie aérospatiale et définit la manière dont les produits évolueront pendant 30 ou 40 ans.
L’année dernière, CFM a dévoilé ses plans pour tester la construction d’un moteur à réaction à pales ouvertes capable de réduire de 20 % la consommation de carburant et les émissions. Le moteur “RISE”, positionné comme un successeur possible du modèle “LEAP” utilisé sur le Boeing 737 MAX et certains Airbus A320neo, sera doté d’une conception à rotor ouvert et pourrait entrer en service au milieu des années 2030.
Le système contiendra une propulsion hybride-électrique et pourra fonctionner avec du carburant 100% durable ou de l’hydrogène, une source d’énergie privilégiée par Airbus pour les futurs concepts.
Boeing a indiqué qu’il n’était pas pressé de lancer un nouvel avion. L’avionneur en difficulté est absorbé par des problèmes de certification et des problèmes industriels dans l’ensemble de son portefeuille d’avions de ligne, ainsi que par un bilan criblé de dettes.
Ce mois-ci, le directeur général de Boeing, Dave Calhoun, a déclaré lors d’une conférence qu’il faudrait “au moins deux ans” avant que les outils de fabrication numérique soient suffisamment matures pour soutenir un nouveau programme d’avion.
M. Sinnett avait auparavant présenté la dernière version de l’ecoDemonstrator de Boeing, un banc d’essai technologique volant destiné à tester des avancées en matière d’efficacité, telles que les biocarburants, l’eau recyclée des toilettes et les écrans d’information tête haute portables pour les pilotes.
Voyons les aspects financiers de Boeing
Points positifs
- Les bénéfices devraient augmenter en moyenne de 39,7 % par an au cours des 3 prochaines années.
- La capitalisation boursière est significative (79 milliards de dollars).
- Elle a des fonds propres négatifs, mais c’est le résultat du rachat d’actions.
- Elle n’est pas significativement plus volatile que le reste des actions américaines au cours des 3 derniers mois, avec une variation typique de +/- 8% par semaine.
- En dessous de la juste valeur : BA (133,36 $) se négocie en dessous de l’estimation de la juste valeur (289,72 $) par les analystes. Elle se négocie donc en dessous de sa juste valeur de plus de 20%.
- Elle devrait devenir rentable au cours des trois prochaines années, qui est considérée comme une croissance du marché supérieure à la moyenne.
- Recettes par rapport au marché : Le chiffre d’affaires de BA (11 % par an) devrait croître plus rapidement que le marché américain (8,2 % par an).
- Une direction expérimentée : L’équipe de direction de BA est considérée comme expérimentée (ancienneté moyenne de 2,4 ans).
- Rendement futur des capitaux propres : le rendement des capitaux propres de Boeing devrait être très élevé dans 3 ans (1842,9%)
Points négatifs
- La dette n’est pas bien couverte par les flux de trésorerie d’exploitation
- Les recettes de Boeing (11% par an) devraient croître moins vite que 20% par an.
- BA n’est pas rentable, et les pertes ont augmenté au cours des 5 dernières années à un taux de 60% par an.
- Rémunération par rapport au marché : La rémunération totale de Dave (21.09M$) est supérieure à la moyenne des entreprises de taille similaire sur le marché américain (13.51M$).
- Rémunération par rapport aux revenus : La rémunération de Dave a augmenté alors que l’entreprise n’est pas rentable.
- Conseil d’administration expérimenté : Le conseil d’administration de BA n’est pas considéré comme expérimenté (durée moyenne de 2,7 ans), ce qui suggère un nouveau conseil.
- Rendement par rapport au secteur : Boeing a sous-performé le secteur américain de l’aérospatiale et de la défense, qui a enregistré un rendement de -1,4 % au cours de l’année écoulée.
- Rendement par rapport au marché : BA a sous-performé le marché américain, qui a enregistré une performance de -19,5% au cours de l’année écoulée.
En bref que retenir de Boeing ?
L’environnement actuel du marché ne rend pas Boeing attrayant.
Boeing présente des ensembles spécifiques de dynamiques et de pressions qui le rendent moins désirable.
L’action Boeing est à vendre si vous ne croyez pas en l’avenir de cette société.
Mais les longs délais de l’aérospatiale commerciale offrent également des opportunités.
L’action Boeing continue d’offrir des points d’entrée attrayants pour les investisseurs à long terme, malgré les défis de la chaîne d’approvisionnement.
Boeing a reçu une note de consensus de Buy. La note moyenne de la société est de 2,79, et repose sur 15 notes d’achat, 4 notes de maintien et aucune note de vente.
Selon l’objectif de cours consensuel des analystes qui est de 225,83 $, Boeing a une prévision de hausse de 69,3 % par rapport à son cours actuel de 133,36 $.
Boeing a fait l’objet de 7 rapports de recherche au cours des 90 derniers jours, ce qui démontre un fort intérêt des analystes pour ce titre.
Dans ses perspectives les plus récentes en la matière, la société indique que la croissance de la demande de voyages naturels nécessitera la livraison de 43 610 nouveaux avions de transport de passagers d’ici à 2040. En supposant qu’aucune entreprise de jets commerciaux ne soit en mesure de construire autant d’appareils de sitôt, la part de marché de Boeing devrait rester importante.
Les actionnaires qui détiennent le titre depuis 2019 trouvent un certain réconfort dans cette tendance à plus grande échelle.
Boeing est membre du Dow Jones et constitue un élément important de notre économie.
BA pourrait continuer à baisser pour retester son plus bas du début de l’année 2020, mais certains analystes pensent que les actions ont suffisamment chuté et qu’un rallye de reprise est plus probable que la poursuite de nouveaux bas.
BA sera plus attrayante si elle clôture au-dessus de 140 $.
